ANDELMA : chiffre d'affaires, bilan et ratios financiers

En 2017, ANDELMA réalise un chiffre d'affaires de 197 k€. Le chiffre d'affaires est en recul sur la période 2015-2017 (TCAM : -36.9%). Baisse significative de -47% vs 2016. L'EBE (Excédent Brut d'Exploitation = Marge brute - Charges de personnel - Impôts & taxes) atteint 37 k€, représentant 19.0% du CA. Attention effet ciseau négatif : malgré l'évolution du CA (-47%), l'EBE varie de -68%, réduisant la marge de 13.1 pts. Cela traduit une hausse des charges plus rapide que celle du CA. Comparé à son secteur, ce ratio place l'entreprise parmi les mieux positionnées (médiane sectorielle : 3.9%). In fine, le résultat net (= EBIT +/- résultat financier +/- exceptionnel - IS) ressort à 2 k€, soit 1.1% du CA. Ce bénéfice pourra être mis en réserve ou distribué aux actionnaires.

Le taux d'endettement (= Dettes financières / Capitaux propres x 100) s'élève à 81%. Ce ratio est légèrement moins favorable que la médiane du secteur (14.1%). L'autonomie financière (= Capitaux propres / Total bilan x 100) atteint 53%. Ce ratio est plus favorable que la médiane du secteur (29.8%). La capacité de remboursement (= Dettes financières / CAF) indique qu'il faudrait 139.6 années de CAF pour rembourser l'ensemble des dettes financières. Au-delà de 7 ans, les banques considèrent généralement le risque crédit comme élevé. La CAF représente 4.1% du CA. La CAF (Capacité d'Autofinancement) mesure les ressources générées par l'activité, disponibles pour investir et rembourser les dettes. Ce ratio est plus favorable que la médiane du secteur (3.1%).

Le ratio de liquidité (= Actif circulant / Passif circulant) s'établit à 2.44. Ce ratio est plus favorable que la médiane du secteur (1.8). Les charges d'intérêts sont négligeables : l'entreprise ne porte quasiment pas de dette financière à coût explicite, ce qui rend le ratio de couverture non significatif.

Le BFR (Besoin en Fonds de Roulement) mesure le décalage de trésorerie entre les encaissements clients et les décaissements fournisseurs/stocks. Délai moyen de paiement clients : 126 jours (formule : Créances clients / CA TTC x 360). Délai fournisseurs : 83 jours. L'écart de 43 jours signifie que l'entreprise finance ses clients pendant plus d'un mois avant d'être elle-même payée par rapport au paiement des fournisseurs. Cela pèse sur la trésorerie. Au global, le BFR représente 133 jours de CA, soit 73 k€ à financer en permanence. Entre 2015 et 2017, le BFR s'est dégradé de 20 jours de CA, signe d'un besoin de financement accru.

Sur la base de 208 transactions réelles de cessions d'entreprises similaires (toutes années), la valeur d'ANDELMA est estimée à 57 400 € (fourchette 19 482€ - 123 567€). Avec un EBE de 37 383€, le multiple sectoriel de 2.0x est appliqué. Le ratio prix/CA s'établit à 0.29x (valorisation conservative). Cette méthode des multiples compare le prix de vente réel d'entreprises similaires à leurs indicateurs financiers (CA, EBE, RN). Elle donne une estimation indicative basée sur le marché.